Como analisar uma ação?
Para um primeiro filtro, podemos iniciar pela análise comparativa de múltiplos.
Esta consiste na comparação de múltiplos contábeis entre empresas de mesmo setor na busca de alguma oportunidade de compra ou venda.
Já dizia o ditado: Ensine o homem a arbitrar e nunca mais passará fome.
Isto quer dizer que na busca por assimetrias busca-se garantir bons ganhos com baixa probabilidade de perdas. Afinal de contas como dizia Bem Graham, “No curto prazo o mercado é um processo de votação, no longo é uma pesagem."
Com isto ele quer dizer que os preços atuais refletem a opinião da maioria, o que já percebemos diversas vezes ser muita falha. No longo prazo entretanto, o valor dos ativos tende a convergir para seu valor verdadeiro, ou seja, seu peso.
Abaixo indicaremos um site que consegue compilar algumas boas informações contábeis de todas as empresas da bolsa além de realizar filtros. O site é http://www.fundamentus.com.br/. É claro que para termos certeza da veracidade dos números devemos sempre checar os valores com os expostos na Demonstrações Trimestrais publicados nos sites de RI (Relação com Investidor) das empresas listadas.
Abaixo citaremos alguns dos índices mais utilizados.
Preço sobre lucro (PL) – Encontrado dividindo o valor total da empresa pelo seu lucro anual. Seria a quantidade de anos que levaria prara obter-se o retorno do capital investido. Um Pl 5 significa que você levará 5 anos para dobrar seu capital.
Valor Patrimonial Líquido (VPA) – Valor dos livros contábeis da empresa (não necessariamente indicam corretamente o valor de mercado de seus ativos)
Retorno sobre o equity (ROE) – Lucro anualizado sobre o valor patrimonial.
Retourn on Assets ROA) – Mede o Lucro da empresa dividido por seus ativos totais. Seria uma forma de mensurar o retorno de capital que a empresa consegue utilizando seus ativos quaisquer que sejam. É claro que para uma empresa extremamente endividada considerar apenas este indicador seria um erro imperdoável.
Ebitda – Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Uma aproximação do que seria o lucro operacional da empresa, aquele que desconsidera fatores contábeis (não caixa) e o pagamento de juros e impostos
Dívida Líquida – Dívida total menos as disponibilidades (caixa). Portanto, uma dívida líquida negativa indica que a empresa tem mais caixa do que dívidas.
Dividend Yield – Mensura em % o dividendo pago pela companhia sobre o preço de suas ações. Imaginemos uma empresa que lucre R$ 10,00 e tenha valor de mercado de R$ 120. Isto implicaria em um Div Yield de 8,33% ao ano. Não podemos confundir dividendos com lucro líquido. Lucro é o total arrecadado pela empresa enquanto dividendo é a parte efetivamente paga aos seus acionistas.
Dívida Líquida sobre Ebitda – Mede a capacidade de pagamento da empresa.
Liquidez Corrente – Reflete a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo, sendo representado por Ativo Circulante (ativos disponíveis com liquidez de até 1 ano) dividido por seu passivo circulante. Ou seja, um índice que compara o “dinheiro” que a empresa tem com o que ela tem que pagar em mesmo período.
Modelo Dupont
O modelo Dupont é composto por três etapas de cálculo:
Margem Líquida (Lucro Líquido / Receita Líquida)
Giro dos Ativos (Receita Líquida / Ativo Total)
Alavancagem (Ativo Total / Patrimônio Líquido)
Com a análise conjunta dos três indicadores encontraremos o ROE, o qual já foi abordado anteriormente, porém com maior riqueza de detalhes de onde vem o potencial financeiro da empresa.
Capital de Giro - Capital de giro significa capital de trabalho, ou seja, o capital necessário para financiar a continuidade das operações da empresa, como recursos para financiamento aos clientes (nas vendas a prazo), recursos para manter estoques e recursos para pagamento aos fornecedores (compras de matéria-prima ou mercadorias de revenda), pagamento de impostos, salários e demais custos e despesas operacionais.
Por vezes a empresa incorre do chamado Efeito Tesoura - O conceito, desenvolvido pelo francês Fleuriet na década de 70, baseia-se no fato de uma empresa precisar de capital de giro cada vez maior e dispor de um saldo em tesouraria cada vez menor, negativo. O nome efeito tesoura vem da forma como as linhas do gráfico dessa relação ficam dispostas: como uma tesoura aberta. Pode-se ter como fator responsável o crescimento no volume operacional do negócio. Observa-se que as empresas que apresentam esta discrepância financeira têm como principais causas o endividamento, o crescimento nas vendas e prejuízos recorrentes.
Para entender modelos mais elaborados de precificação de ativos vejam artigo: http://www.quartzoinvestments.com/ferramentas-de-analise
